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现时，恒生指数报30542，上升288点或上升0.95%，主板成交750.61亿元．上证综合指数报3126，上升58点或上升1.92%，成交1907.68亿元人民币。表列相关或同板块股份表现股份　（编号）　　　　　　　股价　　　　　　　变幅　　　　　　　∥A较H溢价

包装板块：集中度提升趋势下，寻找有业绩确定性的标的。从历史趋势看，包装板块具备一定的逆周期防御属性：1）包装上游造纸是典型周期性行业，而包装行业盈利能力与造纸呈现反向关系。2）包装行业下游偏消费，使其需求具备一定的刚性。从细分子行业看，纸包装是包装行业最大的子行业，产业信息网数据显示其拥有三千亿市场规模，当前行业格局极为分散，对标发达国家，市场率具备提升空间。从产业链附加值看，无论从行业天花板还是市占率基数上，我们均看好箱板瓦楞包装未来集中度提升的潜质。通过改变重资产扩张模式，能够快速提升龙头扩张的速度与成本。从行业盈利能力看，当前上游造纸业周期红利下行，有望为包装行业带来业绩改善机会。

某大型上市券商投行人士告诉记者，以往IPO项目在通过投行内核小组及风控委员会之后，就可以上报证监会了。但现在，科创板项目必须获得另类投资的首肯之后才能向上递交材料。作为跟投的主体——另类投资子公司，虽然与投行同属于一个母公司，但两者拥有不同的决策机制和考核机制。有投行人士介绍，在传统投行业务模式下，券商的投行独立性很强。而现在科创板项目开会则要让更多利益相关方参与进来，其中另类投资子公司投入了真金白银，会有自己的考量。这也倒逼投行按照投资级标准选择项目。

摘要选自中泰证券研究所研究报告：《2019中期策略：效率优化，线下场景价值凸显》发布时间：2019年6月10日报告作者：彭毅 分析师执业证书编号：S0740515100001家电邓欣团队需求上行周期有待于H2确认邓欣家电行业首席分析师年初至今，家用电器板块取得明显超额收益，收益率超过沪深300指数12个pct，位居全行业第三。同时，家电业绩和估值均有所提升。我们认为，这主要是由于家电需求端在改善。我们将影响家电需求的因素分为地产相关、宏观相关、政策相关等外部因素，以及渠道库存周期、产品更新周期等产业内部因素。报告逐步探讨了各个因素对家电需求的影响，以此分析家电需求的变化趋势。

再看中国。中国互联网企业搬来的是源自美国的企业管理体系，奉行的是以绩效为核心的企业考核与升迁标准，在互联网公司，末位淘汰制普遍盛行，员工即便在大企业也普遍处于一种焦灼与不安定的状态，而在大企业，外面与内部的失业风险同时存在。某种程度上，中国创业者多以及创业意愿强，重要原因也在于不稳定的职场环境与生存压力、焦虑的逼迫。

零售的本质在于流量竞争。从5家主流电商平台的最新用户情况来看，京东/唯品会增长放缓，进入存量用户精细运营阶段；拼多多借助社交流量红利，延续高速增长；阿里依托支付宝导流加速市场下沉，19财年新增低线市场用户超过7，000万。在行业用户增长遇到瓶颈之际，线上高额营销投入的边际效率递减，市场下沉和线下场景的获取是更加经济的引流手段。